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(資料圖片僅供參考)

今天我們一起盤下“新能源汽車”上市公司贛鋒鋰業(yè)(002460)的2022三季報(bào)表現(xiàn)出的核心財(cái)務(wù)特征。

1、公司業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)，“開源”式業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)質(zhì)量較高，且表現(xiàn)出較高的成長(zhǎng)性。

2、毛利率提高帶動(dòng)核心利潤(rùn)率提高。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性以及經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率均有所改善，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率表現(xiàn)為有所改善。

3、總資產(chǎn)回報(bào)水平提高，股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定，最終股東回報(bào)水平表現(xiàn)為提高。

4、拉長(zhǎng)時(shí)間周期看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具備一定的造血能力，能夠?yàn)橥顿Y活動(dòng)提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發(fā)展。自身造血能力能夠覆蓋快速增長(zhǎng)的戰(zhàn)略性投資。

5、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口消失。融資手段以債權(quán)流入為主，公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)?？焖僭黾?。贛鋒鋰業(yè)金融負(fù)債水平較高，長(zhǎng)期償債壓力較大。

6、資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占比不高。資金來源上表現(xiàn)出“輸血”“造血”雙支撐度增加的趨勢(shì)。

下面是對(duì)贛鋒鋰業(yè)2022三季報(bào)關(guān)鍵特征的解讀。

公司業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)。2022三季報(bào)贛鋒鋰業(yè)營(yíng)業(yè)總收入276.12億元，同比增速291%，毛利潤(rùn)154.39億元，同比增速516%，核心利潤(rùn)134.2億元，同比增速670%，凈利潤(rùn)149.87億元，同比增速490%。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利的增長(zhǎng)是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)質(zhì)量較高。贛鋒鋰業(yè)2022三季報(bào)凈利潤(rùn)149.87億元，利潤(rùn)主要來源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的核心利潤(rùn)和投資收益。2022三季經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的核心利潤(rùn)較去年同期增加116.76億元，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要來自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利的增長(zhǎng)。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)成長(zhǎng)質(zhì)量較高。贛鋒鋰業(yè)毛利潤(rùn)2022年上三季較2021年同期增加129.32億元，費(fèi)用增加12.55億元，產(chǎn)品盈利增長(zhǎng)的同時(shí)，費(fèi)用支出增長(zhǎng)可控，“開源”式業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)質(zhì)量較高。

拉長(zhǎng)時(shí)間周期看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具備一定的造血能力，能夠?yàn)橥顿Y活動(dòng)提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發(fā)展。

從贛鋒鋰業(yè)2022三季報(bào)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金52.34億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流入79.60億元，投資活動(dòng)凈流出52.99億元，籌資活動(dòng)凈流入39.40億元，累計(jì)凈流入70.91億元，期末現(xiàn)金123.24億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的造血能力可以覆蓋投資活動(dòng)對(duì)資金的需求。

從贛鋒鋰業(yè)2020年報(bào)到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金13.28億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流入113.26億元，投資活動(dòng)凈流出154.31億元，籌資活動(dòng)凈流入147.16億元，其他現(xiàn)金凈流入3.84億元，三年累計(jì)凈流入109.96億元，期末現(xiàn)金123.24億元。拉長(zhǎng)時(shí)間周期看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具備一定的造血能力，能夠?yàn)橥顿Y活動(dòng)提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發(fā)展，需要關(guān)注現(xiàn)金流的安全問題。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無資金缺口。贛鋒鋰業(yè)2022三季報(bào)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入79.60億元，較2022三季報(bào)增加70.32億元，2020年報(bào)到本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)累計(jì)產(chǎn)生凈流入113.26億元。

自身造血能力能夠覆蓋快速增長(zhǎng)的戰(zhàn)略性投資。贛鋒鋰業(yè)2022三季報(bào)戰(zhàn)略投資資金流出39.59億元，較2021三季報(bào)增加25.10億元，增速173.30%，戰(zhàn)略性投資的資金投入快速增長(zhǎng)。贛鋒鋰業(yè)2020年報(bào)到本期戰(zhàn)略投資資金流出104.97億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入113.26億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的造血能力能夠覆蓋戰(zhàn)略投資的資金流出。

融資手段以債權(quán)流入為主，公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)模快速增加。

贛鋒鋰業(yè)2022三季報(bào)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入77.50億元，絕大部分籌資流入來源于債權(quán)流入（94.80%）。較2021三季報(bào)減少21.12億元，增速-21.42%，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入快速減少。贛鋒鋰業(yè)2022三季報(bào)債務(wù)凈流入44.63億元，較2021三季報(bào)增加18.43億元，公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)?？焖僭黾印?/p>

資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張。2022年09月30日贛鋒鋰業(yè)總資產(chǎn)695.87億元，與2022年06月30日相比，贛鋒鋰業(yè)資產(chǎn)增加148.13億元，資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，資產(chǎn)增速27.04%。從2022年09月30日的合并報(bào)表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占比不高。

從2022年6月30日的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，商業(yè)債權(quán)占比25%，存貨占比20%，無形資產(chǎn)及在建工程均占比19%。

總資產(chǎn)回報(bào)水平提高，股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定，最終股東回報(bào)水平表現(xiàn)為提高。

2022三季報(bào)贛鋒鋰業(yè)ROE48.76%，較2021三季報(bào)增加32.29個(gè)百分點(diǎn)，股東回報(bào)水平提高。總資產(chǎn)報(bào)酬率27.59%，較2021三季報(bào)增加18.50個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)回報(bào)水平提高。權(quán)益乘數(shù)1.59倍，較2021三季報(bào)提高0.14倍，股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定。

資金來源上表現(xiàn)出“輸血”“造血”雙支撐度增加的趨勢(shì)。

從2022年09月30日贛鋒鋰業(yè)的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來看，公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用利潤(rùn)積累、股東入資的并重驅(qū)動(dòng)型。其中，利潤(rùn)積累是資產(chǎn)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。與2021年09月30日相比，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債占比明顯增長(zhǎng)，留存資本占比明顯增長(zhǎng)，股東入資占比明顯降低，公司在資金來源上表現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)性負(fù)債、留存資本支撐度增加的趨勢(shì)。

毛利率提高帶動(dòng)核心利潤(rùn)率提高。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性以及經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率均有所改善，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率表現(xiàn)為有所改善。

2022三季報(bào)贛鋒鋰業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率40.46%。較2021三季報(bào)，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率增長(zhǎng)31.43個(gè)百分點(diǎn)，增幅347.96%，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率有所改善。核心利潤(rùn)率48.60%。與2021三季報(bào)相比，核心利潤(rùn)率上升23.88個(gè)百分點(diǎn)，增幅達(dá)96.60%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性改善。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.83次，較2021三季報(bào)增加0.47次，增幅為127.85%，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所改善。

贛鋒鋰業(yè)2022三季報(bào)毛利率55.92%，與2021三季報(bào)相比，毛利率上升20.37個(gè)百分點(diǎn)，毛利率改善。贛鋒鋰業(yè)2022三季報(bào)較2021三季報(bào)核心利潤(rùn)率的提高主要源于毛利率的提高。

投資流出增加，主要流向了理財(cái)?shù)韧顿Y和產(chǎn)能建設(shè)。贛鋒鋰業(yè)2022三季報(bào)的投資活動(dòng)資金流出，理財(cái)?shù)韧顿Y占比最大，占比47.07%，此外產(chǎn)能建設(shè)也占比較大。贛鋒鋰業(yè)2020年報(bào)到本期的投資活動(dòng)資金流出，理財(cái)?shù)韧顿Y占比最大，占比40.04%，此外產(chǎn)能建設(shè)也占比較大。

產(chǎn)能基本穩(wěn)定。2022三季報(bào)贛鋒鋰業(yè)產(chǎn)能投入24.91億元，處置433.10萬元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入24.87億元，與期初經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)規(guī)模相比，擴(kuò)張性資本支出比例17.84%。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口消失。2022三季報(bào)贛鋒鋰業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金凈流入26.60億元，較2021三季報(bào)資金缺口消失。2020年報(bào)到本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)累計(jì)資金缺口41.04億元。

贛鋒鋰業(yè)金融負(fù)債水平較高，長(zhǎng)期償債壓力較大。2022年09月30日贛鋒鋰業(yè)金融負(fù)債率17.91%，較2021年09月30日降低3.84個(gè)百分點(diǎn)，金融負(fù)債水平降低。贛鋒鋰業(yè)金融負(fù)債水平較高，償債壓力較大，需要關(guān)注相關(guān)償債風(fēng)險(xiǎn)。

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截至2022Q3，贛鋒鋰業(yè)在A股的整體排名上升至第16位，在有色金屬行業(yè)中的排名上升至第1位。截止2023年1月13日，北上資金并無特別信號(hào)。以近三年市盈率為評(píng)價(jià)指標(biāo)看，贛鋒鋰業(yè)估值曲線處在偏低區(qū)間。

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