國(guó)慶期間，比亞迪(002594)超越特斯拉，登頂全球電車銷量NO.1寶座的新聞鋪天蓋地。但是這些利好仍然難以阻擋比亞迪港股股價(jià)的持續(xù)下跌。10月7日，港股收盤，比亞迪跌3.66%。港股汽車股也出現(xiàn)了集體暴跌，理想跌14.75%、小鵬跌6.04%、蔚來(lái)跌10.47%。

(資料圖)

投資者對(duì)10月10日A股開盤后，汽車股的走勢(shì)持悲觀態(tài)度。其實(shí)，新能源行業(yè)中車企、電池、鋰礦等產(chǎn)業(yè)鏈的股價(jià)已經(jīng)連續(xù)回調(diào)三四個(gè)月，至今仍未有見(jiàn)的跡象。那么，是不是因?yàn)榘头铺厍鍌}(cāng)比亞迪，帶崩了整個(gè)新能源呢？

問(wèn)題一：是巴菲特清倉(cāng)比亞迪導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)下跌么？

比亞迪的股價(jià)在2022年6月30日創(chuàng)下歷史最高后便一路下跌，跌了整整3個(gè)月，隨后傳出巴菲特清倉(cāng)比亞迪。但是比亞迪的業(yè)績(jī)卻節(jié)節(jié)攀升。

9月比亞迪新能源汽車銷量為201259輛，上年同期為71099輛，同比增長(zhǎng)高達(dá)249.56%，本年累計(jì)銷量已達(dá)1180054輛。而第三季度，比亞迪新能源車總銷量為537164輛，同比增長(zhǎng)187%；特斯拉全球累計(jì)銷量343830輛，同比僅增長(zhǎng)3%。

比亞迪的銷量以超過(guò)180%的速度增長(zhǎng)，股價(jià)卻跌了三個(gè)月，發(fā)生了什么？一個(gè)眾所周知的負(fù)面事件：持股14年的巴菲特開始清倉(cāng)比亞迪，獲利超30倍。

巴菲特一共持有比亞迪2.25億股，是大股東之一。巴菲特的持續(xù)出貨，讓比亞迪拋壓巨大，所以股價(jià)下跌是自然而然的事情。

但是在比亞迪超越特斯拉成為全球新能源車王者的時(shí)候，巴菲特卻轉(zhuǎn)身離開？這著實(shí)耐人尋味。

因?yàn)槿澜缧履茉窜嚨臐B透率仍只有12%，中國(guó)為23%，如果按照全球車企2030年開始停產(chǎn)油車計(jì)劃，新能源車對(duì)油車的替代只能說(shuō)剛開始。為何巴菲特在這個(gè)時(shí)候，就丟掉了手中的籌碼？

問(wèn)題二：比亞迪的營(yíng)收和利潤(rùn)好不好？

比亞迪是國(guó)內(nèi)新能源車品牌中少有的獲得正利潤(rùn)的企業(yè)。2022年上半年，比亞迪集團(tuán)總營(yíng)收達(dá)到 1506.07 億元，同比增長(zhǎng)了 65.71%，凈利潤(rùn)為 35.95 億元，同比增長(zhǎng)206.35%；毛利率和凈利率分別增長(zhǎng)了 0.75 和 0.62 個(gè)百分點(diǎn)，為13.51% 和2.61%。

沒(méi)有對(duì)比就沒(méi)有傷害。同樣專注制造新能源車的明星企業(yè)“蔚小理”的虧損持續(xù)加大。2021年,“蔚小理”分別凈虧損40.16億元、48.63元和3.21億元，威馬汽車更是虧損82.06。僅2022年上半年，“蔚小理”的虧損額分別為45.4、44.02和6.52億元。

蔚小理們?cè)劫u越虧，這是資本市場(chǎng)對(duì)他們的共同印象。虧損的原因非常簡(jiǎn)單，銷量太少，無(wú)法平攤各種成本費(fèi)用；而上游原材料漲價(jià)，又推高了成本。比亞迪的優(yōu)勢(shì)在于單月銷量超過(guò)20萬(wàn)臺(tái)，是蔚來(lái)、小鵬們的20倍還要多，又在電池、電控等上游原材料方面有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，這才獲得了微薄的利潤(rùn)。

有人說(shuō)蔚小理所主打的價(jià)位段與比亞迪沒(méi)有可比性，那我們可以把廣汽埃安拿來(lái)對(duì)比。廣汽埃安的月銷量剛突破2萬(wàn)臺(tái)，比亞迪是埃安的10倍。而廣汽埃安在2019年-2022年5月31日期間，虧損額逐年增加，累計(jì)凈虧損超37億元。

所以，從營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)看，比亞迪在新能源車?yán)锟芍^是一枝獨(dú)秀。

問(wèn)題三：業(yè)績(jī)出色，為何股價(jià)還在跌？

數(shù)月以來(lái)，新能源整車企業(yè)股價(jià)下跌并非比亞迪一家，而是整個(gè)行業(yè)都在下跌，比亞迪的跌幅相對(duì)已經(jīng)是最小的了。而巴菲特賣出比亞迪，似乎是整個(gè)新能源車行業(yè)股價(jià)見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。

幾個(gè)月以來(lái)，特斯拉已經(jīng)從最高價(jià)跌去50%，蔚來(lái)跌幅接近50%，理想跌幅超過(guò)50%，小鵬三個(gè)月以來(lái)跌去了60%，相比最高價(jià)更是跌了80%。而比亞迪三個(gè)月以來(lái)跌幅只有30%。

從股價(jià)來(lái)看，整個(gè)行業(yè)的下跌與前期漲幅過(guò)高、泡沫巨大有直接關(guān)系。比亞迪A股靜態(tài)市盈率仍然高達(dá)240倍，TTM為134倍，比亞迪的股價(jià)也在2年內(nèi)翻10倍。更讓人不可思議的是連續(xù)虧損的蔚小理，市值竟然都高達(dá)1500億以上。

如今，因美聯(lián)儲(chǔ)加息以及全球經(jīng)濟(jì)衰退，股票市場(chǎng)哀鴻遍野，殺估值是普遍做法，2年來(lái)多數(shù)都翻了10倍的新能源車股價(jià)必然下跌。

而更深層次的原因在于，當(dāng)前新能源車中，電池的成本占比50%-60%，整個(gè)新能源車都在給上游鋰礦、電池廠商打工，想要獲得利潤(rùn)，只能靠提高車價(jià)，增加銷量，而這兩者之間又是天然的矛盾。

這種畸形產(chǎn)業(yè)鏈狀態(tài)，也讓許多新能源車企要么依靠賣油車來(lái)補(bǔ)貼虧損，要么依靠股市融資活著。另一個(gè)值得一提的是，政府對(duì)新能源的補(bǔ)貼仍然沒(méi)有撤回，一旦收回補(bǔ)貼，虧損會(huì)進(jìn)一步加劇。

一個(gè)難以賺錢的市場(chǎng)，是無(wú)法長(zhǎng)久存在的，這是新能源車行業(yè)整體的深層次危機(jī)。

另外，電池技術(shù)進(jìn)步緩慢，充電設(shè)施布局不完善，越來(lái)越多的企業(yè)進(jìn)入新能源車行業(yè)，必然加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致企業(yè)更難獲利。當(dāng)前，整個(gè)新能源行業(yè)的估值已經(jīng)嚴(yán)重泡沫化，行業(yè)洗牌必然在資本退潮后開始。這些負(fù)面因素都值得投資者思考。

簡(jiǎn)單總結(jié)：新能源股價(jià)泡沫巨大、行業(yè)盈利難題仍待解、未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)加劇，是新能源車股價(jià)集體暴跌的主要因素。巴菲特在投資比亞迪14年后，清倉(cāng)股票套現(xiàn)，賺了30倍，已經(jīng)足夠了。

而國(guó)內(nèi)鼓吹新能源是20年前的房地產(chǎn)的任澤平，最近已經(jīng)被股民噴成了篩子。因?yàn)樽尮擅袢ソ颖P短期暴漲了10多倍的新能源股票，實(shí)在是有些殘忍。因?yàn)樾履茉葱袠I(yè)的洗牌或許才剛剛開始，每個(gè)行業(yè)經(jīng)歷了金融泡沫之后，必然一地雞毛。

這讓人不由想到了2000年的互聯(lián)網(wǎng)股票，當(dāng)時(shí)不買互聯(lián)網(wǎng)股票的投資者都是錯(cuò)的，巴菲特就是那時(shí)代的逆行者，沒(méi)有享受到暴漲，也沒(méi)有遭遇互聯(lián)網(wǎng)股災(zāi)。他同樣也錯(cuò)過(guò)了互聯(lián)網(wǎng)股災(zāi)之后剩下的亞馬遜、谷歌等優(yōu)秀企業(yè)。

如今，新能源車在高潮后，巴菲特再次成為逆行者，對(duì)與錯(cuò)，歷史會(huì)做出評(píng)判。

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