文｜和訊財經(jīng) 阮雨葵

近日，威馬汽車披露招股書引起市場熱議。當中顯示威馬汽車在2019年-2021年間虧損逐年增加，值得關注的是，2021年巨虧82億元，與威馬汽車創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官沈暉的12.6億年薪產(chǎn)生極大反差。這究竟是怎么回事？

創(chuàng)始人沈暉年薪高達12.6億？

(資料圖)

當事人回應：“我也不知道收入這么高”

據(jù)日前威馬汽車所披露的招股書數(shù)據(jù)顯示，該公司2019年-2021年均處于虧損狀態(tài)，且虧損額持續(xù)擴大，三年合計虧損額達到174.35億元，其中，2021年威馬汽車虧損達到82億元。與此同時，公司披露沈暉2021的年薪卻高達12.6億元，值得一提的是，同年威馬汽車營收僅為47.43億元，沈暉的薪資竟占了威馬汽車去年收入約三成。

另外，招股書顯示，威馬汽車去年向董事及監(jiān)事發(fā)放了17.5億元的薪資，沈暉一人便分得12.6億元，占了管理層薪資的72％。

作為對比，同為造車新勢力的零跑汽車，2021年虧損28.5億元，其主要管理人員同年薪酬總額為9682.4萬元，其中創(chuàng)始人、董事長、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官朱江明薪酬總額為954.6萬元，占主要管理人員薪酬總額的9.9%。理想汽車，創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官李想2021年薪酬總額是150.4萬元，小鵬汽車董事長兼首席執(zhí)行官何小鵬2021年薪酬總計為135.2萬元。

處于輿論中心的沈暉在為公司產(chǎn)品獲獎宣傳的同時，于朋友圈發(fā)文稱“有些事情，腳趾頭想想就知道真假，不值得花時間解釋”。并在評論中作出回應：“我也不知道收入這么高，老婆查我就麻煩了”。

“12億”高額年薪的背后：

股權激勵只是常規(guī)激勵手段

那么沈暉真的拿到了12.6億的薪資嗎？

從賬面的意義上來說，這的確是事實，但實際沈暉并沒有拿到如此高額的年薪。和訊財經(jīng)仔細翻閱招股書中發(fā)現(xiàn)，沈暉的薪酬由兩部分構(gòu)成，第一部分是現(xiàn)金，金額為201.1萬元，剩余的12.597億元是雇員受限制股份/購股權開支，若按比例來算，股份占到了99.84%。而這部分薪資要在企業(yè)上市后才能真正成為收入。換句話說，這還只是威馬的“空頭支票”。

為何要在IPO前給予高管股權激勵？

查閱資料發(fā)現(xiàn)，高額的股權激勵一般會發(fā)放給兩類人。一是公司老板，二是核心高管。一位資深研究上市公司的人士向和訊財經(jīng)表示，“公司登陸資本市場前，一般老板會把該干的事情干完。且這是融資階段，股東與投資人都認可，并不違法違規(guī)?！?/p>

“這也是絕大多擬上市公司的常規(guī)操作，主要希望管理層能夠順利幫助公司上市。”一位資深投行人士表示，“股權激勵很常見，很多企業(yè)上市前都會預留出來一個池子，一般是有條件、分階段才能拿到手。但這與期權不同，限制性股份對于獲得者來說是無需購買的，只有達成條件才會獲得收益，換句話來說，若股價未達預期，那么這個收益很有可能為零?！?/p>

如此看來，威馬汽車的股權激勵只是一種常規(guī)激勵手段。

銷量增速落后整體

“重銷售、輕研發(fā)”問題突出

縱觀威馬汽車，其本身也存在不少問題。

從銷量分析，威馬汽車今年1-8月交付量為29140臺，雖然實現(xiàn)了同比41%的增長，但已經(jīng)落后其他新勢力一大截。其中，零跑汽車1-8月交付了近7.7萬臺，小鵬汽車也已經(jīng)突破了9萬臺。

作為早期與蔚小理同處第一梯隊的造車新勢力，威馬開始逐漸掉隊，先是跌落至第二梯隊的領頭位置，如今隨著哪吒、零跑等新晉新勢力的逆襲，威馬銷量增速明顯落后于行業(yè)整體。

除此之外，威馬汽車內(nèi)部還存在“重銷售，輕研發(fā)”的情況。

最新披露的招股書顯示，2019年至2021年，威馬汽車研發(fā)費用分別為8.93億、9.92億和9.81億元，威馬2021年研發(fā)費用居然出現(xiàn)了總量下滑的情況，這在競爭日趨白熱化的新能源汽車領域十分罕見。

橫向?qū)Ρ葋砜矗?019年，威馬汽車研發(fā)費用率為50.7%，是研發(fā)投入力度最低的主要新勢力。2020年和2021年，由于蔚小理銷量和營收大幅增加，威馬研發(fā)費用占比高于蔚小理，但仍低于營收規(guī)模更為接近的零跑汽車。

另一方面，威馬在營銷上的投入?yún)s顯得毫不吝嗇。在2021年縮減研發(fā)支出的同時，威馬仍在加大營銷投入。2019年至2021年，威馬汽車銷售、行政和一般費用支出分別為9.02億、9.21億和9.85億元。

關鍵詞： 威馬汽車