過(guò)去幾個(gè)月汽車零配件被資金爆炒，板塊里妖股層出不窮。在此背景下，8月12日成功過(guò)會(huì)的汽車零部件公司錫南科技也備受資本市場(chǎng)關(guān)注。

公開資料顯示，錫南科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車鋁合金零部件的生產(chǎn)和銷售。此次IPO，錫南科技計(jì)劃發(fā)行不低于2500萬(wàn)股，擬募集資金4.99億元。分別用于現(xiàn)有核心零部件項(xiàng)目改造、新能源車零部件項(xiàng)目建設(shè)以及補(bǔ)充日常流動(dòng)資金。

雖然成功過(guò)會(huì)，但并不代表錫南科技未來(lái)就一帆風(fēng)順。在經(jīng)營(yíng)上公司依舊面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，利潤(rùn)持續(xù)下滑等風(fēng)險(xiǎn)，公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力也被深交所質(zhì)疑。

(資料圖片)

錫南科技主營(yíng)產(chǎn)品為渦輪增壓器精密壓氣機(jī)殼組件，主要應(yīng)用于燃油車動(dòng)力系統(tǒng)中。過(guò)去幾年，由于傳統(tǒng)燃油汽車銷售下滑，錫南科技精密壓器殼組件銷售收入也表現(xiàn)一般，2019-2021年精密壓氣殼組件分別實(shí)現(xiàn)銷售收入為6.46億元、6.32億元、6.58億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 94.16%、92.89%和 86.75%。

由于主營(yíng)產(chǎn)品銷售不順暢，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)也十分緩慢。2019-2021年，公司營(yíng)業(yè)收入從6.86億元增長(zhǎng)至7.59億元，兩年增幅僅為10.64%。同期歸母凈利潤(rùn)卻從1.31億元下滑至8006.62萬(wàn)元。另外，錫南科技預(yù)測(cè)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為7.914億元，同比增長(zhǎng)4.22%，歸母凈利潤(rùn)為7228.72萬(wàn)元，同比下降9.72%。

對(duì)于利潤(rùn)的下滑，錫南科技給出的解釋是原材料價(jià)格上漲幅度較大，公司與客戶的調(diào)價(jià)存在滯后性，另外由于人工成本上升、導(dǎo)致公司利潤(rùn)出現(xiàn)較大程度的下滑。

從錫南科技披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司精密壓氣機(jī)殼組件成本從2019年的61.22元/件上升至80.31元/件，成本上漲19.09元/件，而銷售價(jià)格僅從94.31元/件提升至99.23元/件，僅漲價(jià)4.92元/件，由于成本上漲過(guò)高，公司毛利率也從35.09%下降至19.07%。

對(duì)于原材料價(jià)格的上漲，錫南科技也表示已經(jīng)跟部分客戶協(xié)商好定期進(jìn)行調(diào)價(jià)。不過(guò)從產(chǎn)業(yè)鏈地位來(lái)看，錫南科技調(diào)價(jià)或許并不會(huì)太過(guò)順暢。

目前渦輪增壓器市場(chǎng)被少數(shù)幾個(gè)寡頭壟斷，全球渦輪增壓器制造巨頭蓋瑞特、康明斯、博格華納、博馬科技占據(jù)了全球渦輪增壓器大部分市場(chǎng)份額。

從公司前五大客戶來(lái)看，錫南科技的精密壓氣殼組件也主要銷往蓋瑞特、康明斯等巨頭，前五大客戶占公司總營(yíng)收的89.34%。

由于在產(chǎn)業(yè)鏈中地位較為弱勢(shì)，加上業(yè)務(wù)上太依賴前五大客戶。因此過(guò)去幾年在原材料價(jià)格大幅上漲后，錫南科技并沒(méi)有大幅調(diào)高產(chǎn)品售價(jià)。雖然錫南科技表示已經(jīng)跟一部分客戶達(dá)成了漲價(jià)協(xié)議，但從2022年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)來(lái)看，漲價(jià)帶來(lái)的效果并不好。

由于原材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致利潤(rùn)持續(xù)下滑也引起了交易所關(guān)注，深交所要求錫南科技結(jié)合同行業(yè)可比公司2021年及2022年上半年業(yè)績(jī)變動(dòng)趨勢(shì)及幅度等說(shuō)明公司凈利潤(rùn)大幅下降是否與行業(yè)變動(dòng)情況趨勢(shì)一致。

除利潤(rùn)下滑被深交所問(wèn)詢外，錫南科技持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力也受到深交所質(zhì)疑。在最近發(fā)布的問(wèn)詢函中，深交所要求錫南科技說(shuō)明在新能源車替代傳統(tǒng)燃油車的背景下，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否會(huì)持續(xù)下滑。

對(duì)此，在8月3日的回復(fù)函中，錫南科技表示未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，燃油車依然會(huì)占據(jù)汽車工業(yè)主導(dǎo)地位。在燃油車上采用渦能增壓技術(shù)減少排放，依舊是燃油車發(fā)展的趨勢(shì)。另外公司也在積極拓展新能源車業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)下滑。

不過(guò)從燃油車銷售數(shù)據(jù)和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，燃油車正在被快速替代。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)給出的數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年全國(guó)燃油車銷量同比下滑22%。在歐洲燃油車的銷售也不景氣，2022年上半年歐洲燃油車銷量同比下滑13.7%，英國(guó)和法國(guó)等國(guó)家新能源車銷售量已經(jīng)占到汽車銷售量的一半，這無(wú)疑給錫南科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)更大的下行壓力。

另外從行業(yè)政策來(lái)看，禁售燃油車已經(jīng)成為各國(guó)政府共識(shí)，海南已經(jīng)明確表示到2030年禁售燃油車、美國(guó)加州也表示到2035年禁售燃油車，歐盟表示要在2035年禁售燃油車。

截至2021年，公司主營(yíng)產(chǎn)品銷售額有3.26億元來(lái)源國(guó)內(nèi)，占總營(yíng)收比重為49.36%。在歐洲銷售額也高達(dá)1.85億元。這也意味著在不久的將來(lái)，錫南科技的渦輪增壓器精密壓氣機(jī)殼組件在國(guó)內(nèi)的銷售很可能會(huì)被清零，在歐洲的業(yè)務(wù)也會(huì)受到燃油車銷量下降的影響。

對(duì)于新能源車的沖擊，公司明確表示，新能源車的快速發(fā)展會(huì)對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響。為此，錫南科技也積極開發(fā)了氫能源動(dòng)力電池的增壓電機(jī)殼體以及變速箱殼體系列產(chǎn)品。

截止到2021年，新能源車零部件產(chǎn)品僅給公司帶來(lái)253.23萬(wàn)元的銷售收入。在新能源汽車精密零部件大規(guī)模應(yīng)用之前，錫南科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑或許還得繼續(xù)。

（作者 | 段楠楠）

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