【獵云網(wǎng)（微信：ilieyun）北京】5月7日?qǐng)?bào)道（文/在洲 高斯）

不出意外的話，李斌將在半年之內(nèi)第二次上市敲鐘。

5月6日，蔚來(lái)官宣將在新加坡證交所二次上市，目前已經(jīng)收到附條件上市資格函，計(jì)劃本月發(fā)布上市文件。

和在港股上市一樣，蔚來(lái)本次上市采用介紹上市的方式，不涉及新股發(fā)行及資金募集。每股面值0.00025美元。公司于新交所主板上市后，于新交所主板上市的股份將可與在紐交所上市的美國(guó)存托股份完全互換。

至此，蔚來(lái)也成為第一家中美新三地上市的車企，融資渠道和能力大大提升。

這原本是件值得高興的事，不過(guò)資本市場(chǎng)并不領(lǐng)情。

5月6日，蔚來(lái)港股開盤跌幅達(dá)到12.19%，報(bào)121港元，美股股價(jià)跌幅達(dá)到15.17%，至15.38美元。而且近一年來(lái)，蔚來(lái)在美股都呈現(xiàn)出下降的態(tài)勢(shì)，年初至今，蔚來(lái)跌幅已經(jīng)超過(guò)50%。

更殘酷的是，蔚來(lái)已經(jīng)被美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC) 列入“預(yù)摘牌名單”，雖然被納入該名單并不等同于從美國(guó)退市，但這也釋放出了一個(gè)信號(hào)：蔚來(lái)在美股的風(fēng)光時(shí)刻，或許很難再現(xiàn)了。

危機(jī)從未走遠(yuǎn)

還記得2019年最慘的人嗎？那一年，李斌的蔚來(lái)虧掉百億，股價(jià)跌到1美元，幾乎被美股勸退。同時(shí)高管也相繼離職，投資人不想再投錢填補(bǔ)窟窿。

2020年，李斌一掃前年陰霾，借助特斯拉股價(jià)飆漲的東風(fēng)，蔚來(lái)股價(jià)也開啟了逆天的上漲，當(dāng)年全年漲幅20倍，李斌每天醒來(lái)，身價(jià)都能增長(zhǎng)幾個(gè)小目標(biāo)。一大批散戶憑借蔚來(lái)奔向了小康，甚至實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由。

彼時(shí)的蔚來(lái)汽車風(fēng)光無(wú)兩，成為當(dāng)之無(wú)愧的新造車一哥。然而命運(yùn)之門并沒(méi)有敞開太久，或者說(shuō)蔚來(lái)的危機(jī)從未遠(yuǎn)去。

經(jīng)歷了2020年的狂飆突進(jìn)后，蔚來(lái)的勢(shì)頭開始回歸理性，虧損擴(kuò)大的同時(shí)股價(jià)也開始持續(xù)下跌。進(jìn)入2021年，疫情以及供應(yīng)鏈波動(dòng)等壓力持續(xù)壓迫蔚來(lái)的神經(jīng)，多重因素疊加，讓蔚來(lái)在資本市場(chǎng)再也不能呼風(fēng)喚雨。

去年七八月份，小鵬和蔚來(lái)汽車相繼在港股上市，蔚來(lái)很難不眼紅。然而受限于“用戶信托”因素，從2020年初就有計(jì)劃在港上市的計(jì)劃一直被擱置，一直到今年3月，蔚來(lái)才完成了港股IPO。

為了加快在港股上市，蔚來(lái)還選擇了介紹方式上市，相比理想和小鵬在發(fā)售新股融資上市相比，過(guò)程縮短了不少。

眼下，登陸港股只有兩個(gè)月，蔚來(lái)又馬不停蹄地奔向了新加坡。

蔚來(lái)在積極尋找各種上市渠道的背后，是對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)和處于虧損缺錢的焦慮。

由于地緣危機(jī)，疊加近期的通脹、俄烏沖突等問(wèn)題遠(yuǎn)未得到解決，美股恐慌性拋售情緒嚴(yán)重，在美上市的中概股集體遭遇挫折。“除了美國(guó)，世界上再?zèng)]有其他國(guó)家會(huì)將如此多的財(cái)富押在股票上?！比A尓街空頭David Wrigh表示，目前市場(chǎng)正處在平生遇到的最大熊市中，而且“熊市剛剛開始”。

此外，美股對(duì)于中概股的政策也在逐步收緊，目前美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC) 對(duì)于中概股“預(yù)摘牌”名單已經(jīng)有105家，蔚小理三家新勢(shì)力車企均被列入該名單。股價(jià)持續(xù)下跌的蔚來(lái)，必須打出足夠多的提前量，規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，蔚來(lái)雖然聲稱不缺錢，但現(xiàn)階段仍處于持續(xù)虧損的狀態(tài)，蔚來(lái)必須要囤足夠多的糧。

截至2021年12月底，蔚來(lái)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限現(xiàn)金和短期投資為554億元人民幣，現(xiàn)金儲(chǔ)備較為充裕。但定位高端的蔚來(lái)，需要花錢的業(yè)務(wù)仍有很多。

近四年來(lái)，單是研發(fā)投入就超過(guò)155億元，相比之下，小鵬甚至還不及百億。蔚來(lái)之所以燒錢，在于蔚來(lái)是唯一一家堅(jiān)持“換電”的家用新能源汽車的企業(yè)。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，一座換電站的成本高達(dá)200萬(wàn)左右。目前蔚來(lái)已建成近917座換電站，據(jù)此推算，蔚來(lái)的建站成本高達(dá)18億元，并且這個(gè)數(shù)字還在持續(xù)增長(zhǎng)。

按照李斌的說(shuō)法，蔚來(lái)要在2024年實(shí)現(xiàn)全面盈利，但是在持續(xù)擴(kuò)張和虧損的背景下，蔚來(lái)必須要預(yù)留出足夠多的資金，為規(guī)模化的貼身肉搏做準(zhǔn)備。

銷量增長(zhǎng)乏力

殘酷的是，蔚來(lái)在面向銷量深水區(qū)競(jìng)爭(zhēng)之際，卻開始掉隊(duì)了。

銷量一哥的位置是從去年7月開始被拉下馬的，當(dāng)時(shí)蔚來(lái)第一次失去了月度銷量冠軍的位置，隨后8月份甚至跌出了銷量榜單前三。

進(jìn)入2022年，蔚來(lái)徹底和冠軍位置無(wú)緣。

2022年1月，蔚來(lái)以9652輛的成績(jī)，屈居于第四位，哪吒也順勢(shì)躋身前三，實(shí)現(xiàn)了反超。

2月份，因春節(jié)影響，新勢(shì)力車企的銷量均有不同程度的環(huán)比下滑，不過(guò)相比去年，理想、哪吒以及小鵬三家車企均實(shí)現(xiàn)了三位數(shù)的同比漲幅，這也讓三者再次穩(wěn)坐Top 3陣營(yíng)。而位于第四的蔚來(lái)汽車，同比漲幅只有10%。

到了3月份，蔚來(lái)更是第四名的位置也沒(méi)有保住，3月份蔚來(lái)銷量為9985輛，而當(dāng)月銷量破萬(wàn)的車企有四家，分別是小鵬、理想、哪吒和零跑。進(jìn)入4月份，蔚來(lái)回歸到第四名的位置，銷量?jī)H為5074輛，和第三名的小鵬汽車相差超三千余輛。

曾經(jīng)狂飆突進(jìn)的銷量一哥，不免陷入了后勁不足的尷尬。

在此之前，銷量Top3之爭(zhēng)一直都是蔚小理專屬游戲，但時(shí)至今日，哪吒和零跑開始后起發(fā)力，蔚來(lái)掉隊(duì)似乎成為常態(tài)。

一直以來(lái)，蔚來(lái)都是舉著高舉高打的策略，目前蔚來(lái)面向市場(chǎng)交付的車型有4款，分別是ES8、ES6、EC6、ET7，這四款車型對(duì)標(biāo)的均為BBA系列，平均售價(jià)超過(guò)40萬(wàn)。

相比之下，小鵬P7、P5、G3i三款車型的平均售價(jià)為20萬(wàn)元左右，而理想ONE僅有一款車型，售價(jià)為34.98萬(wàn)。而哪吒和零跑的主銷車型，更是在10萬(wàn)級(jí)市場(chǎng)。

和這些以性價(jià)比取勝的車型相比，蔚來(lái)在銷量方面愈加力不從心。

一直以來(lái)，蔚來(lái)都是以“海底撈”式服務(wù)出圈，無(wú)論是駕駛體驗(yàn)、售后服務(wù)還是社區(qū)的氛圍，蔚來(lái)車主都能感受到前所未有的尊貴感，而且NIO House提供的福利也遠(yuǎn)超其他車企，蔚來(lái)汽車甚至成為一種社交的名片。

也是在蔚來(lái)的帶領(lǐng)下，車圈開始有了“用戶運(yùn)營(yíng)”的潛規(guī)則。

然而隨著用戶基數(shù)的擴(kuò)大，蔚來(lái)的用戶運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，開始面臨不斷被稀釋的挑戰(zhàn)。

去年8月，31歲的企業(yè)家林文欽駕駛蔚來(lái)ES8時(shí)啟動(dòng)NOP自動(dòng)駕駛功能，在高速路上發(fā)生車禍不幸遇難。隨后有車主發(fā)布聯(lián)合聲明，稱蔚來(lái)公司對(duì)NOP/NP的介紹、宣傳未對(duì)車主構(gòu)成混淆和誤導(dǎo)。

但是該聲明很快被其他車主駁回，稱自己“不能被代表”，同時(shí)表示在接受的實(shí)際宣傳中，確實(shí)存在“輔助”被省略，“自動(dòng)”被強(qiáng)調(diào)的情況。從“車主聯(lián)合聲明”到“反對(duì)車主聯(lián)合聲明”，在這不同的聲音中，蔚來(lái)運(yùn)營(yíng)的護(hù)城河已然出現(xiàn)裂縫。

大眾市場(chǎng)是蔚來(lái)的特效藥嗎？

電動(dòng)車爆發(fā)前夜，更具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的比亞迪(002594)已經(jīng)開始瘋狂吞噬紅利，零跑和哪吒汽車后來(lái)居上也說(shuō)明這片市場(chǎng)有著巨大潛力。

數(shù)據(jù)可以說(shuō)明一切，4月份零跑汽車實(shí)現(xiàn)了兩倍多的銷量增長(zhǎng)，而哪吒汽車四月所交付8813輛，同樣完成了120%的增幅。定價(jià)在幾萬(wàn)到十幾萬(wàn)的零跑T03、S01以及哪吒V、哪吒U等車型深耕于大眾市場(chǎng)，主打中低端消費(fèi)市場(chǎng)，受眾群體大，產(chǎn)品受眾面廣，也自然獲得了更多的流量和銷量。

其他車企不斷上漲的銷量，也預(yù)示著10萬(wàn)-20萬(wàn)龐大的消費(fèi)潛力，以比亞迪秦為例，2021年全年銷量18.7萬(wàn)輛，同比增幅達(dá)到256.3%。

“蔚來(lái)的產(chǎn)品分布不均衡，高端市場(chǎng)的份額并不高?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)力下沉市場(chǎng)已經(jīng)成為蔚來(lái)不得不做的事。

蔚來(lái)的確開始加速。去年底，蔚來(lái)推出了最便宜的車型ET5，補(bǔ)貼前零售價(jià)32.8萬(wàn)元起步，如果使用BaaS服務(wù)，ET5的價(jià)格能降低到25.8萬(wàn)元，這無(wú)疑開始和Model 3貼身肉搏。

除了ET5，更便宜的蔚來(lái)系車型也將到來(lái)。

去年第二季度的財(cái)報(bào)會(huì)議上，李斌表示，蔚來(lái)汽車將通過(guò)新品牌進(jìn)入大眾市場(chǎng)，目前已建立了核心團(tuán)隊(duì)，李斌還提到這個(gè)新品牌會(huì)更像奧迪和大眾或者雷克薩斯和豐田的關(guān)系。

2022年3月的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌透露了大眾產(chǎn)品的最新進(jìn)展：面向大眾市場(chǎng)的新品牌核心團(tuán)隊(duì)已搭建完成，明確了戰(zhàn)略方向和發(fā)展計(jì)劃，首批產(chǎn)品已進(jìn)入到關(guān)鍵的研發(fā)階段

這意味著蔚來(lái)開始全方位狙擊大眾市場(chǎng)。借助蔚來(lái)初期高舉高打的品牌光環(huán)，可以預(yù)見(jiàn)的是，蔚來(lái)子品牌將具有不小的潛力。

然而當(dāng)走量產(chǎn)品開始面世，如果交付大量訂單也會(huì)成為首要問(wèn)題。目前蔚來(lái)汽車主要由江淮工廠代生產(chǎn)，不過(guò)從去年以來(lái)，工廠就出現(xiàn)產(chǎn)能危機(jī)，生產(chǎn)線不斷調(diào)整。這導(dǎo)致不少車型的交付時(shí)間都出現(xiàn)延后，有車主甚至出現(xiàn)鎖單后還要等待10周的情況。

目前蔚來(lái)汽車的年產(chǎn)能僅為12萬(wàn)輛，到2022年上半年，其產(chǎn)能可以擴(kuò)充至24萬(wàn)輛。此外，蔚來(lái)位于合肥新橋的新工廠計(jì)劃于在2022年第三季度投產(chǎn)，但是這些產(chǎn)能遠(yuǎn)不能滿足需求。

以ET5為例，其訂單量更是不斷攀升。有消息稱，蔚來(lái)ET5的訂單已經(jīng)突破10萬(wàn)，這幾乎是蔚來(lái)2021年全部車型的全年銷量。

眼下供應(yīng)鏈危機(jī)仍未解除，對(duì)于蔚來(lái)的供應(yīng)鏈管理以及產(chǎn)能都面臨極大考驗(yàn)。面向大眾市場(chǎng)，推出產(chǎn)品僅僅是第一步，對(duì)于蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，更大的挑戰(zhàn)還在后面。

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