文丨吳大郎

出品丨牛刀財經(jīng)（niudaocaijing）

繼哪吒汽車之后，零跑汽車單月銷量首次破萬，蔚來汽車被又一家新能源車企超過。依然沒有恢復元氣的蔚來，越來越有掉出“蔚小理”陣營的危險。

2022年3月，造車新勢力銷量排名中，蔚來被哪吒汽車、零跑汽車超過掉到了第五名，也是“蔚小理”中唯一沒有破萬的企業(yè)。

實際上，蔚來汽車是造車新勢力中的一個“異類”。

2022年初新能源汽車行業(yè)愈演愈烈的漲價浪潮中，蔚來成了為數(shù)不多目前還沒有宣布漲價的車企。

2022年3月25日，蔚來董事長李斌在2021年Q4及全年財報會上表示，“蔚來暫無漲價的想法”，未來會結合市場的變化決定定價政策是否調整。

雷峰網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2022年3月以來，共有近20個新能源汽車品牌、40個車型宣布漲價，漲價幅度從2000元到30000元不等。

以理想為例，其已決定于4月1日上調理想ONE的價格，由原來的33.8萬元上調至34.98萬元，漲幅達3.5%。

（圖源：微博）

對此，理想汽車創(chuàng)始人、CEO李想在微博解釋稱，“目前來看，和電池廠商已經(jīng)合同確定了二季度電池漲價幅度的品牌，基本上就都立刻宣布了漲價。還沒有漲價的，大部分是漲價幅度還沒有談妥的，等待談妥后也普遍會立刻漲價?！?/P>

為什么在上游產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)承壓的背景下，蔚來選擇自己硬抗，而不是將多出來的成本轉接給消費者呢？

01

不漲價不僅因為毛利高

作為中國汽車行業(yè)少見的高端品牌，蔚來可以獨自消解上游產(chǎn)業(yè)鏈帶來的壓力，很大一部分原因，或許是因為其產(chǎn)品擁有較高的毛利。

財報顯示，得益于單車營收的提升以及75度三元鐵鋰電池包帶來的成本優(yōu)勢，2021年，蔚來整車毛利率為20.1%，同比增長7.4%。以Q4為例，蔚來單車收入為36.8萬輛，平均單車毛利為7.7萬元。

作為對比，財報顯示，2021年小鵬汽車的整車毛利率只有11.5%，幾乎是蔚來的一半。這或許是2022年小鵬汽車連續(xù)提價的主因。

但是不能忽視的是，雖然單車毛利較為理想，但是蔚來整體的財務表現(xiàn)并不樂觀。

財報顯示，2021年全年，蔚來總營收為361億人民幣，同比增長122.3%；凈虧損40.2億元，同比下降24.3%。此前三年，蔚來的虧損分別為233億、114億和56億。

由此來看，蔚來的財務表現(xiàn)有向好的趨勢，但細分到不同的季度，卻發(fā)現(xiàn)這可能是錯覺。

2021年Q1-Q4，蔚來分別凈虧損4.5億元、5.9億元、8.4億元和21.4億元。最后一個季度，蔚來凈虧損同比增長54.4%，不光幾乎占到了全年虧損的一半左右，更創(chuàng)下了蔚來近兩年單季虧損之最。

之所以2021年Q4蔚來虧損突然擴大，可能與其產(chǎn)品在市場維度下行有一定關系。

整體來看，2021年，小鵬、蔚來以及理想分別交付約9.82萬輛、9.14萬輛以及9.04萬輛新車。蔚來位列第二，與排名第一的小鵬差距不大。

但是自2021年Q4，蔚來汽車的銷量增速就開始放緩。財報顯示，該季度蔚來交付量為2.5萬輛，同比增長44.3%。對比來看，小鵬該季度交付4.17萬輛，同比增長222%。

到了2022年初，蔚來依然沒有很好地挽回頹勢。以2022年2月為例，官方數(shù)據(jù)顯示，中國造車新勢力交付量前三的品牌分別為理想、哪吒和小鵬，同比增速均在150%以上。反觀蔚來則位列第四，交付為6131輛，同比僅增長9.9%。

考慮到蔚來汽車的售價本就更貴，在交付量增速持續(xù)放緩的背景下，相較于短期提升售價，削減產(chǎn)品吸引力，蔚來似乎更傾向于控制價格，刺激銷量，以在資本市場講一個“銷量節(jié)節(jié)攀升”的長線故事。畢竟，虧損對于蔚來來說，已經(jīng)是“常態(tài)”。

針對蔚來的這個長線故事，李斌也劃定了一個“撞線時間”，計劃在2023年Q4達到盈虧平衡，并希望在2024年實現(xiàn)全年盈利。不過有一個前提是，蔚來汽車的單車毛利將可能會降低。在財報會上，李斌透露，蔚來2022年的汽車毛利目標在18%-20%之間。

02

蔚來的雙重矛盾

事實上，蔚來希望通過銷量講長線故事的策略不僅僅源于現(xiàn)有產(chǎn)品不漲價，更可以從新車型紛紛于2022年扎堆上市中窺得。

根據(jù)官方發(fā)布的信息，蔚來計劃于2022年5月發(fā)布2022款的ES8、ES6和EC6改款車型。并于2022年3月、9月以及Q3分別交付ET7、ET5和ES7。與此同時，在財報會上，李斌還透露，“（蔚來）面向大眾市場新品牌的產(chǎn)品已經(jīng)進入關鍵研發(fā)階段?！?/P>

雖然“車海戰(zhàn)術”可以吸引更多潛在購車者的關注，在一定程度上促成轉化，但是問題也隨之而來，蔚來將會面臨“夾心餅干”式的雙重矛盾。這個矛盾的核心是蔚來汽車交付量增長，矛盾的兩個方面分別是上游產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)承壓以及高質量服務覆蓋更多人群造成資金壓力。

首先，從上游產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，隨著地緣政治加劇，全球貿(mào)易環(huán)境惡化，新能源汽車的核心零部件大多出現(xiàn)供貨緊缺、價格上漲等問題。

（圖源：上海鋼聯(lián)(300226)）

以動力電池為例，上海鋼聯(lián)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年3月，電池級碳酸鋰均價報50萬元/噸，而一年前，這個數(shù)字還僅為5萬元/噸左右。

雖然3月18日，工信部主持召開鋰行業(yè)運行和動力電池上游材料漲價問題座談會，希望通過宏觀調控的方式，解決目前新能源汽車行業(yè)上游產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)承壓的問題，但中國科學院院士、中國電動汽車百人會副理事長歐陽明高也表示，“鋰資源供需平衡2-3年后可能才會恢復正常?！?/P>

對此，汽車行業(yè)專家朱玉龍認為：“漲價導致訂單和銷量掉下去，但拿不到電池又有供給上不來、被全方位淘汰的局面?！彪m然蔚來不漲價不至于拿不到電池，但其毛利想必會受到一定的影響。

除了上游產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)承壓，蔚來面向消費者端，也陷入了覆蓋面越廣，虧損越嚴重的泥潭。

縱觀蔚來過去三年的財報，其銷售、一般及行政費用一直居高不下。2018年-2020年分別為53.4億元、54.5億元和39.3億元。本以為2020年相關費用降低是蔚來基礎設施建設日趨完善所致，但是到了2021年，這個數(shù)字又達到了68.8億元，同比增長95.4%。

這很可能是因為蔚來加大了對“海底撈”式服務的布局。財報顯示，2021年，蔚來新增線下門店NIOHouse 15座，補能體系上，新增換電站606座，超充站505座。

這些NIO House、換電站服務都屬于“地產(chǎn)項目”，前期的建設和后期的運營，都需要高昂的成本。車云援引內(nèi)部人士消息稱，蔚來中心東方廣場NIO House的租金約為7000萬-8000萬人民幣。蔚來財報顯示，單個換電站建設成本約為200萬元。由此來看，2021年，蔚來僅在這些“地產(chǎn)項目”上，就投入了以億為單位的資金。

當然，蔚來的這些投入屬于基建類項目，在未來可以通過規(guī)?；倪\營，降本增效。但問題是，蔚來一方面想走“車海戰(zhàn)術”、大眾路線，一方面又希望給所有車主帶來一以貫之的高質量服務。這種不妥協(xié)的擴張，就對蔚來的資金鏈和盈利能力提出了更高的要求。

考慮到蔚來下調了2022年的單車毛利預期，可預見的是，2022年蔚來將繼續(xù)保持高位虧損。由此蔚來在上游產(chǎn)業(yè)鏈還將持續(xù)承壓，因此，2022年蔚來破局的關鍵，就是產(chǎn)品銷量一定要支撐起上述故事。

03

蔚來尋找自己的位置

蔚來固然可以控制自家產(chǎn)品的價格，但卻控制不了行業(yè)內(nèi)玩家的動向以及整個行業(yè)的風向。

首先，豪華車在整個智能汽車市場，本就十分“小眾”。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國豪華車銷量為61.7萬，其中純電豪華車銷量為46.5萬輛，分別占當年中國乘用車總銷量的2.9%和2.2%。

2022年，蔚來企圖通過推出新的ET7等產(chǎn)品吸引更多的消費者買單，但是隨著消費者逐漸認可新能源汽車，其他車企也瞄準了這塊高利潤的市場。

比如，2021年11月，長城汽車(601633)推出旗下高端新能源品牌沙龍智行，并發(fā)布了預售價48.8萬元的首款汽車“機甲龍”。2022年3月，理想也表示將在北京車展期間，發(fā)布售價45-50萬元的理想L9。

在這個趨勢下，蔚來不再固守高端市場，而是謀求進軍大眾市場。但很遺憾，時至2022年初，我們都沒有見到蔚來的相關產(chǎn)品。而此時，中低端新能源汽車市場早已廝殺成一片紅海。

以哪吒為例，官方數(shù)據(jù)顯示，2021年，其銷量為6.96萬輛，同比增長361.7%。2021年下半年，哪吒汽車的銷量一舉超越蔚來，和理想、小鵬同臺競技。

當然，正如威馬汽車創(chuàng)始人沈暉所言：“10萬以下只能叫電動汽車，不能叫智能電動汽車?！睂Ρ饶倪高@種主打低價的“電動汽車”，憑借著多年來持續(xù)研發(fā)積累的技術，蔚來的大眾產(chǎn)品大概率會具備“智能電動汽車”的核心競爭力。

但橫向對比來看，有小鵬這種主打高性價比的“智能電動汽車”珠玉在前，蔚來的相關大眾產(chǎn)品其實也面臨不小的挑戰(zhàn)。

（小鵬P7 圖源：小鵬官網(wǎng)）

財報顯示，小鵬P7全年累計交付6.05萬輛，占小鵬汽車全年總交付量的62%。據(jù)了解，小鵬P7定位為一款中型純電動車型轎跑車，補貼后售價為22.99-34.99萬元。

銷售數(shù)據(jù)雖然亮眼，但是小鵬的毛利卻落后競爭對手一大截。財報顯示，2021全年，小鵬毛利率為12.5%，低于理想和蔚來的21.3%和18.9%。2021年Q4，小鵬的單車均價為19.61萬元，單車虧損為3.1萬元。

這個給蔚來提出了一個新的挑戰(zhàn)，一旦發(fā)布售價更低的產(chǎn)品，進軍大眾市場，那么勢必會損傷自身的毛利，但蔚來恰恰需要通過高毛利去給車主提供“海底撈”式的服務。

歸根結底，蔚來現(xiàn)如今通過“講故事”，吸引投資人輸血，以維持高成本的擴張。這個故事在高端市場維度，憑借產(chǎn)品的高毛利是可以講通的。

但是隨著蔚來逐漸調整戰(zhàn)略，我們可以發(fā)現(xiàn)，其渴望的銷量攀升和標榜的高質量服務之間，存在天然的裂痕，不知道未來蔚來如何縫合這個裂痕。

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