4月28日，重慶長(zhǎng)安汽車股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)安汽車”)發(fā)布2020年非公開發(fā)行A股股票預(yù)案。公告顯示，長(zhǎng)安汽車擬向兵裝集團(tuán)、中國(guó)長(zhǎng)安、南方資產(chǎn)在內(nèi)的不超過35名特定投資者，募資不超過60億元。

長(zhǎng)安汽車在公告中表示，此次60億元募集資金主要有三個(gè)目的：推動(dòng)四大轉(zhuǎn)型，助力長(zhǎng)安汽車向智能出行科技公司轉(zhuǎn)型;提升爆款車型產(chǎn)能，加強(qiáng)動(dòng)力平臺(tái)、碰撞試驗(yàn)等核心業(yè)務(wù)能力;優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

60億元相當(dāng)于長(zhǎng)安汽車2017年、2018年兩年的研發(fā)費(fèi)用總和。據(jù)了解，長(zhǎng)安汽車是國(guó)內(nèi)最注重自主研發(fā)的車企之一，其堅(jiān)持每年將銷售收入的5%投入研發(fā)領(lǐng)域。

這并非長(zhǎng)安汽車首次以定增方式募集資金。2016年，長(zhǎng)安汽車向其控股股東中國(guó)長(zhǎng)安募資20億元，用于長(zhǎng)安汽車城乘用車建設(shè)項(xiàng)目、長(zhǎng)安汽車發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目。再往前推，長(zhǎng)安在2010年募集資金35.08億元，同樣用于生產(chǎn)線擴(kuò)能以及發(fā)動(dòng)機(jī)升級(jí)項(xiàng)目。

長(zhǎng)安汽車數(shù)次募集資金全部用于提升旗下自主乘用車品牌的競(jìng)爭(zhēng)力，但側(cè)重點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生變化。2016年之前，長(zhǎng)安汽車的銷量處于快速增長(zhǎng)階段，因此募集資金主要用于擴(kuò)增產(chǎn)能等項(xiàng)目。如今，長(zhǎng)安汽車的產(chǎn)品已經(jīng)足夠豐富，總銷量自2016年巔峰時(shí)期也有所回落，因此此次募集資金主要用于提升現(xiàn)有車型的產(chǎn)品力。

公開資料顯示，長(zhǎng)安汽車兩年前對(duì)現(xiàn)有的自主品牌架構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，形成長(zhǎng)安品牌乘用車、新建中高端乘用車、歐尚汽車、凱程汽車四大品牌，這次募集資金主要投入到長(zhǎng)安品牌乘用車領(lǐng)域。

汽車分析師、SoCar產(chǎn)品戰(zhàn)略咨詢創(chuàng)始人張曉亮表示：“長(zhǎng)安接下來想要銷量增長(zhǎng)的話，就應(yīng)該把現(xiàn)有的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提升上去。如果再盲目地去擴(kuò)張產(chǎn)品組合的話，這個(gè)效率已經(jīng)是越來越差了。”他同時(shí)稱，從去年開始，長(zhǎng)安的產(chǎn)品力進(jìn)步不小。

回顧長(zhǎng)安品牌乘用車的發(fā)展史，從2015年開始成為自主品牌銷量領(lǐng)頭羊，2016年長(zhǎng)安品牌乘用車銷量達(dá)到128萬輛，成為中國(guó)首個(gè)乘用車銷量突破百萬輛的汽車品牌。之后，長(zhǎng)安的業(yè)績(jī)沒能再出現(xiàn)同比增長(zhǎng)。逐漸崛起、達(dá)至鼎盛、慢慢衰落，如今，“不當(dāng)大哥好多年”的長(zhǎng)安，已經(jīng)開始新一輪復(fù)蘇，正向長(zhǎng)城、吉利這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們發(fā)起沖擊。

60億元投向5大項(xiàng)目

根據(jù)長(zhǎng)安汽車公告內(nèi)容，此次募集資金擬全部用于以下項(xiàng)目：合肥長(zhǎng)安汽車有限公司調(diào)整升級(jí)項(xiàng)目、長(zhǎng)安汽車H系列五期及NE1系列一期發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)能力建設(shè)項(xiàng)目、碰撞試驗(yàn)室能力升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、CD569(長(zhǎng)安CS95升級(jí)版本)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。上述五大項(xiàng)目主要涵蓋整車生產(chǎn)、動(dòng)力平臺(tái)、碰撞試驗(yàn)等核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

據(jù)了解，合肥長(zhǎng)安調(diào)整升級(jí)項(xiàng)目主要是針對(duì)近幾年推出的長(zhǎng)安CS75系列車型，這款車是長(zhǎng)安汽車的主力。NE1系列發(fā)動(dòng)機(jī)則是長(zhǎng)安汽車藍(lán)鯨NE動(dòng)力平臺(tái)動(dòng)力系列產(chǎn)品之一，該平臺(tái)通過模塊化的設(shè)計(jì)，能夠衍生出多款動(dòng)力總成，通用化率較高。“本項(xiàng)目完成后，長(zhǎng)安汽車將顯著提升NE1系列發(fā)動(dòng)機(jī)年生產(chǎn)能力。該系列發(fā)動(dòng)機(jī)較上一代機(jī)型整車油耗降低2~12%，可以較低成本實(shí)現(xiàn)‘國(guó)六’排放解決方案。”長(zhǎng)安汽車表示。

目前，藍(lán)鯨動(dòng)力已配套車型包括CS75PLUS、CS35PLUS、逸動(dòng)、銳程CC等。鑒于NE1系列發(fā)動(dòng)機(jī)年生產(chǎn)能力提升，新一代藍(lán)鯨動(dòng)力自主發(fā)動(dòng)機(jī)配套比例及配套車型數(shù)量有進(jìn)一步滲透空間，這有利于實(shí)現(xiàn)單車降本，驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)安自主盈利向上。

另外，根據(jù)長(zhǎng)安汽車以往發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，截至2019年9月30日，長(zhǎng)安汽車合并報(bào)表口徑資產(chǎn)負(fù)債率為53.23%，流動(dòng)比率為1.08(未經(jīng)審計(jì))，這樣的數(shù)據(jù)要好于汽車行業(yè)整體水平。不過，長(zhǎng)安汽車賬上現(xiàn)金由2018年中的241億元降至2019年三季度末的105億。

公告數(shù)據(jù)顯示，本次發(fā)行完成后，長(zhǎng)安汽車合并報(bào)表口徑資產(chǎn)負(fù)債率將下降至50.00%，流動(dòng)比率將上升至1.12。“隨著行業(yè)逐步企穩(wěn)，公司品牌力回升，疊加自主、合資新車周期開啟，我們依然看好自主品牌的逐步發(fā)力，以及長(zhǎng)期市占率回升。”國(guó)盛證券研究所對(duì)長(zhǎng)安未來盈利預(yù)測(cè)與投資建議做出這樣的預(yù)測(cè)。該機(jī)構(gòu)同時(shí)表示，考慮到出售資產(chǎn)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)龊竦挠绊懀A(yù)計(jì)長(zhǎng)安汽車2020-2021年歸母凈利潤(rùn)至26.9/54.7億元。包括華西證券、華創(chuàng)證券、鍋盛證券在內(nèi)的多個(gè)證券研究所，也在28日發(fā)布研究報(bào)告，均看多長(zhǎng)安汽車。

兩周前，長(zhǎng)安汽車發(fā)布了2020年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)盈利5-7.5億元，較上年同期同比增長(zhǎng)123.85%-137.78%。值得注意的是，除去子公司長(zhǎng)安新能源混改帶來的非經(jīng)常性損益，長(zhǎng)安汽車2020年第一季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)耘f存在14.5—17億元的虧損。這意味著，長(zhǎng)安汽車經(jīng)營(yíng)尚未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

長(zhǎng)安品牌十年沉浮

近十年來，中國(guó)汽車市場(chǎng)“自主老大”車企經(jīng)歷了數(shù)次更替，奇瑞、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、吉利等品牌均登上過這一寶座。長(zhǎng)安從2014年開始在部分月份的銷量上超過長(zhǎng)城汽車。2015年開始，長(zhǎng)安正式成為年銷量冠軍，其銷量在2016年達(dá)到頂峰。這一年，長(zhǎng)安品牌乘用車增勢(shì)強(qiáng)勁，全年銷量128萬輛，同比增長(zhǎng)27.6%。

當(dāng)時(shí)，長(zhǎng)安的產(chǎn)品線已經(jīng)足夠豐富，銷量的快速增長(zhǎng)，使得擴(kuò)充產(chǎn)能成為剛需。長(zhǎng)安汽車曾在2015年計(jì)劃募資，并于2016年募資20億元，用于產(chǎn)品線、小排量發(fā)動(dòng)機(jī)的擴(kuò)能項(xiàng)目。

這一階段，由于自主品牌、合資品牌的市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀，長(zhǎng)安汽車的業(yè)績(jī)也飛速增長(zhǎng)。2016年，長(zhǎng)安汽車營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)至785.4億元，同比增長(zhǎng)17.6%，歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)為102.9億元，創(chuàng)下歷史新高。這是長(zhǎng)安汽車的高光時(shí)刻。

不過，長(zhǎng)安并為能在自主老大的位置坐穩(wěn)。“老大輪流做，明年到我家”，無論是此前的長(zhǎng)城還是更早期的奇瑞，均未能守住這個(gè)位置，長(zhǎng)安也不例外。長(zhǎng)安汽車在2017年上半年推出的CS95市場(chǎng)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，旗下多款車型在定價(jià)上區(qū)分并不明顯，造成內(nèi)斗。這導(dǎo)致長(zhǎng)安品牌乘用車連續(xù)三年下滑，并最終體現(xiàn)在財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上，2019年長(zhǎng)安汽車預(yù)計(jì)虧損26.47億元。當(dāng)然，這其中也有合資板塊長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)業(yè)績(jī)下滑的原因。

在經(jīng)歷了近兩年的調(diào)整之后，長(zhǎng)安汽車業(yè)績(jī)?cè)?019年下半年開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。2019年11月底，長(zhǎng)安汽車乘用車營(yíng)銷事業(yè)部常務(wù)副總經(jīng)理彭陶向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示：“長(zhǎng)安乘用車品牌目前已連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)盈利，長(zhǎng)安汽車經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)提升。”

數(shù)據(jù)顯示，2019年第四季度，長(zhǎng)安汽車的總銷量為53.4萬輛，同比增長(zhǎng)13.6%。其中長(zhǎng)安自主品牌銷量回升明顯，第四季度實(shí)現(xiàn)銷量24.7萬輛，同比增長(zhǎng)24.4%。2020年第一季度受到新冠肺炎疫情影響，國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)總銷量同比大幅下滑43.3%，長(zhǎng)安汽車總銷量為30.3萬輛，同比下滑32.1%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平;長(zhǎng)安自主品牌、長(zhǎng)安福特銷量分別下滑24.7%、17.2%，均好于行業(yè)水平。

“就長(zhǎng)安本身來說，從去年開始，它的產(chǎn)品能力進(jìn)步還是不小的。”汽車分析師張曉亮表示。據(jù)了解，以CS35PLUS、CS55PLUS、CS75PLUS為代表的長(zhǎng)安PLUS系列，對(duì)于銷量貢獻(xiàn)巨大。去年9月份上市的長(zhǎng)安CS75PLUS，全年累計(jì)銷量70011輛，月均銷量17503輛。

張曉亮認(rèn)為，在現(xiàn)有車型已經(jīng)足夠豐富的情況下，提高現(xiàn)有車型的產(chǎn)品力，變得更為重要。公告資料顯示，此次60億元的募集資金，正是出于這樣的目的。

關(guān)鍵詞： 長(zhǎng)安汽車